भारतीय अर्थव्यवस्था तेजी से बढ़ रही है, चालू वित्त वर्ष में सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर 7.4% बढ़ने की उम्मीद है। मुद्रास्फीति रिकॉर्ड निम्न स्तर पर है और खपत में वृद्धि होनी चाहिए, विशेष रूप से पिछले वर्ष घोषित आय और वस्तु एवं सेवा कर (जीएसटी) दरों में कटौती के आलोक में। और फिर भी, भारतीय शेयर बाजार तेजी से बढ़ रहा है, जबकि अधिकांश अन्य देशों में इसके समकक्षों में जोरदार तेजी देखी जा रही है।
उदाहरण के लिए, दक्षिण कोरिया और जापान को लें, जहां बेंचमार्क इंडेक्स कोस्पी, निक्केई 225 और टॉपिक्स ने पिछले एक महीने में 9-21% की बढ़त हासिल की है और रिकॉर्ड ऊंचाई पर कारोबार कर रहे हैं। चीन में शंघाई का एसएसई कंपोजिट इंडेक्स 6% ऊपर है, जबकि अमेरिका में डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज (डीजेआईए), एसएंडपी 500 और नैस्डैक कंपोजिट 2-3% बढ़े हैं। यूरोप में अटलांटिक के पार, फ्रांस के सीएसी 40, जर्मनी के डीएएक्स प्रदर्शन और यूके के एफटीएसई 100 में 1-5% की वृद्धि हुई है। इस बीच, निफ्टी50 और सेंसेक्स इंडेक्स 1% नीचे हैं।
छह महीने या एक साल की समय सीमा में भी कहानी बहुत अलग नहीं है; निश्चित रूप से, भारतीय बाजार इस महीने की शुरुआत में रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गए, लेकिन वे दूसरों से काफी अंतर से पीछे हैं। तो, फिर पिछले वर्ष में क्या अलग है? संक्षिप्त उत्तर है: डोनाल्ड ट्रम्प और देश-विशिष्ट कारक।
देश से देश
जबकि प्रत्येक बाज़ार के प्रदर्शन को अलग-अलग कारणों से समझाया जा सकता है, दो शब्द उच्च प्रवाह को चलाने वाले प्रवाह पर हावी हैं: कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई)।
दक्षिण कोरिया के कोस्पी को ही लें, जहां एआई लहर सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स और चिप निर्माता एसके हाइनिक्स जैसी कंपनियों द्वारा सामने आई है। जापानी ब्रोकरेज नोमुरा के अनुसार, दक्षिण कोरिया में एआई का प्रदर्शन ‘बहुत अधिक’ है – जो कि किसी भी एशियाई देश की तुलना में सबसे अधिक है।
नोमुरा के विश्लेषकों ने इस महीने की शुरुआत में एक नोट में कहा, “कोरिया को होने वाला लाभ विशेष रूप से पर्याप्त प्रतीत होता है। एआई की वृद्धि केवल हाई-एंड एचबीएम (उच्च बैंडविड्थ मेमोरी) बाजार में ही नहीं, बल्कि पूरे मेमोरी पारिस्थितिकी तंत्र में मांग को बढ़ा रही है। मेमोरी निर्माता कमोडिटी मेमोरी के लिए कम क्षमता छोड़कर, एचबीएम उत्पादन को प्राथमिकता दे रहे हैं, लेकिन बढ़ती एआई और गैर-एआई सर्वर मांग भी कमोडिटी मेमोरी की मांग को बढ़ा रही है।” उनके अनुसार, 2026 में DRAM और NAND की कीमतें 65% तक बढ़ सकती हैं, जिससे “कोरिया की अर्थव्यवस्था के लिए महत्वपूर्ण व्यापार लाभ” हो सकता है।
इस बीच, भारत को नोमुरा द्वारा ‘निम्न’ एआई एक्सपोज़र श्रेणी में वर्गीकृत किया गया है, अकेले थाईलैंड, इंडोनेशिया और फिलीपींस के साथ। इन देशों के लिए, वैश्विक एआई बूम से प्रत्यक्ष प्रभाव कम स्पष्ट हैं।
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कोस्पी प्रौद्योगिकी-भारी नैस्डैक कंपोजिट पर भी नज़र रख रहा है, जो पिछले छह महीनों में शीर्ष प्रदर्शन करने वाला अमेरिकी सूचकांक रहा है। राजनीतिक स्थिरता की वापसी से कोरियाई शेयरों को भी मदद मिली है।
इस बीच, जापान में, अमेरिकी डॉलर के मुकाबले येन के कमजोर होने और प्रधान मंत्री साने तकियाची की तत्काल चुनाव की योजना ने शेयरों में तेजी ला दी है। जबकि पूर्व निर्यात-नेतृत्व वाली कंपनियों की कमाई बढ़ाने में मदद करता है – येन डॉलर के मुकाबले लगभग 18 महीने के निचले स्तर पर है – आकस्मिक चुनावों को ‘ताकियाची व्यापार’ को वापस लाते हुए देखा जाता है: इस उम्मीद में शेयर खरीदना कि सरकार अधिक खर्च करेगी।
ट्रम्प कार्ड
भारतीय शेयरों पर असर डालने वाला सबसे बड़ा कारक विदेशी निवेशकों द्वारा लगातार पैसा निकालना है। 2026 के पहले 16 दिनों में, विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (FPI) पहले ही 2.5 बिलियन डॉलर के शेयर शुद्ध रूप से बेच चुके हैं। 2025 में, यह आंकड़ा लगभग 19 बिलियन डॉलर था, 2024 के अंत में बहिर्वाह शुरू हो गया था जब यह स्पष्ट हो गया कि डोनाल्ड ट्रम्प और उनके साथ आने वाली नीतिगत अनिश्चितता के कारण दूसरे कार्यकाल के लिए व्हाइट हाउस में लौटने की संभावना थी।
विशेषज्ञों को नहीं लगता कि जब तक वैश्विक भू-राजनीतिक स्थितियां स्थिर नहीं हो जातीं और भारत और अमेरिका के बीच व्यापार समझौता नहीं हो जाता, तब तक एफपीआई निरंतर आधार पर भारतीय बाजार में लौटेंगे। दोनों देश साल भर से एक समझौते पर बातचीत कर रहे हैं और कई मौकों पर कहा गया है कि वे समझौते के करीब हैं।
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जियोजित फाइनेंशियल सर्विसेज के मुख्य निवेश रणनीतिकार वीके विजयकुमार ने कहा, “…बाजार की उम्मीद थी कि बहुत विलंबित अमेरिका-भारत संधि साल की शुरुआत में मूर्त रूप ले लेगी। लेकिन वेनेजुएला में अमेरिकी हस्तक्षेप और व्यापार वार्ता पर सकारात्मक विकास के अभाव के साथ भूराजनीतिक घटनाक्रम बदतर हो गया।”
प्रतिस्पर्धियों की तुलना में अपेक्षाकृत अधिक कीमत होने के कारण एफपीआई भारतीय इक्विटी से भी किनारा कर रहे हैं।
“प्रमुख चुनौती सिर्फ टैरिफ नहीं है, बल्कि मूल्यांकन का हिस्सा भी है। हम हमेशा प्रीमियम को आकर्षित करने वाला बाजार रहे हैं, लेकिन कमाई के मोर्चे पर आवश्यक आराम गायब है। यही कारण है कि हम एफआईआई (विदेशी संस्थागत निवेशक) प्रवाह में स्थिरता नहीं देख रहे हैं। मजबूत खुदरा प्रवाह के कारण डीआईआई (घरेलू संस्थागत निवेशक) ने बाजार को स्थिर कर दिया है। लेकिन भावनात्मक रूप से बाजार को ऊपर उठाने के लिए, अन्य प्रतिभागियों की भागीदारी की आवश्यकता है, “वरिष्ठ अजीत मिश्रा ने कहा। रेलिगेयर ब्रोकिंग में वीपी-अनुसंधान।
जबकि वित्त वर्ष 2026 की दूसरी छमाही में आय वृद्धि बढ़ने की उम्मीद है, निवेशक यह देखना चाहते हैं कि आंकड़े वास्तव में कैसे सामने आते हैं।
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हालाँकि, भारतीय बाज़ारों का दीर्घकालिक आकर्षण बरकरार है, पिछले पाँच वर्षों में 70% से अधिक रिटर्न दिया गया है: कोस्पी (53%), एफटीएसई (52%), और डीजेआईए (60%) से अधिक और नैस्डैक कंपोजिट (79%) की तुलना में। और यह पिछले एक साल में देखे गए कमजोर व्यापक-भिन्न प्रदर्शनों के बावजूद है।
Source:indianexpress.com
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